雷－奥兹

谢谢凯文。过去10年中，我们的生活、商务，甚至我们的社会已经由于互联网而发生着巨大变化。互联网产业的早期增长主要通过信息门户的扩张，门户也被作为访问内容和电子商务的通道；另一种增长则通过更简单的通信工具，如电子邮件和即时通信，它们能使我们在全球范围内互发信息。

但自那时以来，互联网产业经历过大幅演进和变革。除门户网外，如今搜索已在网民信息搜索、网上购物等活动中发挥着关键作用。大致说来，搜索仍然停留在10条蓝色链接阶段，但凭借技术创新，将改变搜索用户对广告方式的体验，无论这些广告是特定垂直搜索、移动搜索或自然语言搜索中皆是如此。通过技术创新，将给用户、广告商和出版商都带来实惠。

在通信方面，互联网也在向社会媒体和社交平台方面演进，这些媒体和平台利用了我们的网络关系和群体在线活动，目的是改变我们网上信息交流、媒体共享和互动的原有方式。社交平台将越来越成为所有网民都可参与的起始点。不久以后，在社交平台在企业用户中推广后，技术创新还将大幅提高我们的日常工作效率。

在互联网产业创始初期，雅虎在互联网的增长和演进中扮演了关键角色。我们对他们的技术开发团队及其成绩怀有深深的敬意。他们已成为组建规模效应服务和基础设施的先锋和开路人。雅虎有着用户群极大的社区和内容资产。如果将这些资产与微软自身资产——其中包括微软消费者、商业软件及娱乐设备——合二为一，则我们将可加快所有网民向更社会化网络迈进的步伐。

雅虎已通过其开发者网络在开放性研发平台领域取得了成绩，我们对此倍加尊重，并希望将这些工程能向更大范围的开发者群体延伸。展望未来，我们相信雅虎与微软合并后，将使我们给用户带来更为宽广的新型体验，而我们目前任何一方都能达到该目标。

因此，我们微软管理层很高兴有这个机会，能与雅虎共同向网民推出更有吸引力的体验，这种体验包含了互联网及全球相关软件应用的巨大力量。

下面我将把话题传给克里斯－里德尔，由他来简要说说交易的情况。

里德尔

谢谢，雷。我就简单给大家公布少量重要数字及一些关键财报信息。首先，这次出价是446亿美元，也就是相当于每股31美元。我们计划一半以现金、一半以股票方式收购雅虎。以微软昨天下午收盘价为标准，则每股出价相当于0.9509股微软股票。如果雅虎接受收购请求，我们希望能在2008年下半年完成该交易。

就收购请求本身来看，我们认为对微软和雅虎股东都有吸引力。从雅虎股东角度看，我们报价比雅虎周四收盘价溢价62%。如何我们仔细研究雅虎的资产组成，他们股票的大部分优先价值主要在于非运营业务，如果从其运营资产角度看，则我们出价的溢价已超过100%。

我们还相信，该报价也对微软股东有利，因为两家公司合并后，将加强我们的协作能力，从而使我们成本开支至少降低10亿美元。我们还认为，从投资回报率方面看，在交易完成后的第二个财政年中，我们有望实现收支平衡或更佳局面。在我们看来，两家公司合并的真正目的，还在于将为我们股东们带来长期经济价值。

我想强调一点，这是一场基于软件的交易，同时也是一个广告营收方面的交易。广告营收动力学与软件营收动力学有很大不同。

贝里尼

是的，这正是我认为该让大家理解清楚的原因，这会对大家很有帮助。

凯文

好，贝里尼，对互联网产业来说，规模效应至关重要。规模经济学对互联网广告业务发展影响很大，不管是和搜索有关的广告业务还是和非搜索相关的广告业务都是如此。将很多重要的发布资源整合为一个单一的广告平台，会在很大程度上提高广告平台的收益。

在审视协同效应和规模经济学时，需要考虑一系列问题，规模经济学有些因素发挥作用较快，比如说你将和搜索相关的广告资源整合到一个广告平台上。但规模经济学中另外一些因素发挥作用的时间，可能会更长一些，比如全面增加平台的能力和创新服务。从收益角度来看，这会给我们带来更多的价值。所以，关于规模经济，有些模式会在短期间看到其成长性，还有一些效应需要经过一段时间才能显现出来，比如说通过创新模式。

贝里尼

如果可以的话，我能再接着提出一个问题吗？关于利润率，微软和雅虎运营毛利率所处的水平如何，如果交易达成的话，　你认为需要等多久，我们才能看到合并后公司的利润率能够得到回升到微软平均业务利润率的水平。

鲍尔默

关于这个问题，我认为不能这样看。在经济动力学方面, 互联网广告业务和windows业务完全不同。同样，互联网广告业务与娱乐和设备业务的经济动力学也不相同。因此，我认为把互联网广告业务的利润率与企业平均利润率相比较可能并不对。我认为，就像我在提到其他业务时，微软的业务现在至少有四种不同的模式，所有这些模式需要区别对待，不能一概而论。