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编者按：DST的投资履历堪称史上最疯狂之一。但不知何故，它依旧是那么的低调神秘。但面对未来，这种做法还能不能奏效？在投资这场游戏里，是不是存在多种的获胜方式？当然有。有的是靠速度制胜，有的靠规模取胜；有的用外科手术式的精准打击，有的则是散弹枪横扫一片；有的靠个人关系，有的化繁为简，一切都是交易。有的需要喧嚣才能发展，而有的，比如DST，则需要安静。获胜的办法有很多，而最好的往往跟共识背道而驰。至少对于DST来说，沉默是金。文章来自编译，篇幅关系，我们分五部分刊出，此为第五部分。

划重点：

DST的投资重点是中国、美国、印度、巴西、印尼

DST似乎正在建立一支类似内部研究团队的组织

DST 似乎对加密货币的兴趣似乎越来越大

投资这场游戏存在多种获胜方式

DST Global：沉默的征服者（一）

DST Global：沉默的征服者（二）

DST Global：沉默的征服者（三）

DST Global：沉默的征服者（四）

抓住下一波浪潮

DST投资Facebook改变了游戏规则。其他的基金被迫跟进，适应该基金灵活、对创始人友好等投资做法。自那次投资以来，风投领域的格局在不断演变。DST还能不能跟上它的发展步伐呢？

DST当然没有显示出放缓的迹象。2021年，DST一共进行了73项投资，而上一年仅为22项。如你可预见那样，这些投资都是在美国、拉美、中国、印度以及欧洲的各个地区进行的。虽然DST的投资一度似乎仅限在消费互联网领域（至少部分是），但它现在已经是B2B股权结构表上面的熟悉名字，尤其是金融技术方面的企业。（但似乎仍然回避了纯粹的企业SaaS）。

熟悉内部运营情况的人士表示，DST出现了微妙变化，但基金要抓住下一波技术浪潮的决心依然不变。

为此，DST似乎正在建立一支类似内部研究团队的组织。该公司最近补充的很多人都有股票研究背景，以往风投基金是不怎么用这方面的人才的。一位消息人士表示，DST认识到自己在达成交易方面已经做得足够出色，但在扩大投资范围方面可能需要帮助。这些分析师做的是“老虎环球外包给贝恩做的某些事情"，让DST可以涉足新兴趋势与市场。

DST的资深投资者还获得了授权，可以把时间花在在不太成熟的想法上。尽管该基金开出的支票规模一般在2亿美元左右，但合伙人可以给早期阶段公司开私人支票。一般情况下，其他员工也会加进来，形成一个内部财团。跟Start Fund一样，这些投资让DST可以深入了解新市场，而且在这些更具投机性的做法当中的某个出现很好的发展势头时，使得DST可以猛扑过去。比方说，在DST参与A轮投资之前，拉胡·梅赫塔就已经参与了跨境金融科技公司Zolve的种子轮。2021年DST的合伙人个人似乎总共参与了16项投资。

那DST觉得下一波浪潮会在哪里呢？通过观察合伙人的分布以及公司最近的投资，我们可以略知一二。跟米尔纳一样，索拉布·古普塔（Saurabh Gupta）也常驻旧金山湾区，不过根据过去的经验，他是某区域委员会的成员这点似乎说明他负责拉丁美洲的投资。考虑到他在印度呆过的时间，他也可能会增加对该市场的支持。鉴于拉胡·梅赫塔住在里印度比较近的阿联酋，这个市场也许会由他领导。汤姆·斯塔福德跟约翰·林德福斯都在香港工作。对于斯塔福德而言，这似乎是个改变，因为他曾在伦敦经营多年。在很多其他投资者都在撤退的时候，这是不是意味着DST对中国科技公司的兴趣在增长？到目前为止，2021年，DST已经投资了六家香港或中国大陆的公司。其他投资比较多的市场还包括美国、印度、巴西以及印度尼西亚。

与众多其他投资者一样，DST 似乎对加密货币的兴趣似乎越来越大。这支基金还没有投资任何一家重要的交易所——米尔纳也许会希望加入到自己的错失清单里面。这家公司投资第一家web3公司要追溯到2019年。为了纠正该问题，DST已经加快了投资步伐； 2021 年，DST投资了BlockFi 、 Cobo 、Bitwise、 Matrixport与 Blockchain.com。随着米尔纳与他的团队对该行业的了解的加深，这种投资节奏可能还会加快。

除了加密货币以外，DST 对配送的力量似乎还表现出坚定的信念。虽然这源自对电子商务投下的赌注，但DST已经对产业链的上下游都进行了投资，为世界各地的电子零售商以及物流供应商提供融资。

最近对 Gorillas 和 Manna 的投资意味着DST相信还有很大的改进余地。 Gorillas是一家超级食品杂货商，承诺10分钟内即可将主食配送到家。为实现这一目标，该公司在短短 18 个月内就筹集了 13 亿美元，而且似乎正在迅速消化掉这笔钱。针对Facebook 的很多批评（估值被高估，看不到盈利的办法）现在Gorillas也碰到了，但DST 相信它可以再次打败怀疑者。

但Manna让Gorillas显得很慢。利用无人机群，这家初创企业可以在 3 分钟内将外卖从当地商店送上门。虽然听起来像是个白日梦，但这项服务已经在爱尔兰上线使用，那里的天空上到处都是送外卖的无人机。

当然，时间会确切说明 DST 的哪些赌注会得到回报。但是，如果有任何投资者在过去十年中证明了预测未来的能力，那就是在莫斯科开始其生命的基金。

当然，关于哪些赌注获得了回报，时间会告诉我们答案。但是，如果说过去十年有哪一位投资者证明了自己偶预测未来的能力的话，那非诞生在莫斯科的这支基金莫属。

DST 可以永远保持沉默吗？

虽然该公司的投资使它成为特定时期创业者心目当中的传奇，但新一代的创始人也许从来都没听说过DST这个名字。为了了解这个行业，这些创始人很多可能都是通过播客、视频，以及跟DST竞争的那些大张旗鼓的全球性公司。未来十年，DST这种低调的做法还能不能一如既往的奏效呢？

这种问法有点误导了。真正要问的是：在投资这场游戏里，是不是存在多种的获胜方式？

当然有。有的是靠速度制胜，有的靠规模取胜；有的用外科手术式的精准打击，有的则是散弹枪横扫一片；有的靠个人关系，有的化繁为简，一切都是交易，就像到Craigslist上面买个沙发那么简单。有的需要喧嚣才能发展，而有的，比如DST，则需要安静。获胜的办法有很多，而最好的往往跟共识背道而驰。至少对于DST来说，沉默是金。

译者：boxi。