2022年3月17日，创立9年的AI公司格灵深瞳终于等来了它的上市。

格灵深瞳（SH.688207）开盘价38元/股，截止发稿前，市值达到66.6亿元。

据招股书，格灵深瞳预计募集资金净额约16.7亿元，较原计划超募6.7亿。

格灵深瞳成立于2013年，是国内人工智能产业的早期探索者和实践者，主要从事计算机视觉技术、大数据分析技术研发与应用，公司自主研发的人工智能产品包括软硬一体的智源智能前端产品，以及软件占比较高的灵犀数据智能平台和深瞳行业应用平台。

2022年无疑是计算机视觉、人工智能赛道玩家的集中IPO退出期。

截止2022年3月17日，旷视、依图、云从、云天励飞同样也已递交了招股书，商汤（00020.HK）在2021年末登陆港股，当前市值2100亿港元。

此外，A股还有当虹科技、虹软科技、科大讯飞、海康威视等已经形成营收规模的AI、计算机视觉公司，据招股书，格灵深瞳上市前账面还处于亏损，与这些公司还存在一定差距，想要在二级市场获得吸引力，难度可想而知。

1、早期投资者已百倍回报

格灵深瞳创立之初便享受着资本光环的加持。

传言公司在拿到天使轮后，徐小平在饭局上高调称格灵深瞳至少估值5000亿美元，而沈南鹏认为1000亿美元比较实际，冯波给出了一个折中价格3000亿美元。

格灵深瞳也不负众望，先后拿到真格、红杉、策源创投、合力投资、力鼎资本、将门创投等机构青睐，A轮融资就已经达到千万美元量级。

2021年，云从、商汤、旷视等AI公司不约而同地向二级市场发起最后的“冲刺”，然而AI的产业化并不如资本预期那样顺利。据招股书，云从科技3年亏25亿，商汤科技上市前3年亏损243亿，旷视累计亏损150亿元。格灵深瞳也暴露出了相同问题，账面上仍存在上亿元“缺口”。

整体来看，尽管当前格灵深瞳的估值已“大幅缩水”，与当年机构“捧吹”起来数字存在巨大落差，但早期投资者如红杉、真格等仍然赚的盆满钵满。

招股书显示，公司实控人、联合创始人赵勇共持有格灵深瞳36.19%股权，上市后其股份比例将降至 27.14%，折合约14亿元，妥妥的财务自由了；第二大股东红杉资本早期投资1000万美元，持股占13.99%，市值7.6亿元，回报率12倍；第三大股东策源创投持股占9.99%；第四大股东、天使轮投资方真格基金（I）占7.99%，市值4.4亿，回报率437倍；现代汽车占股6.48%，回报率11.8倍。

然而，市场上有句话：估值高的公司,终归要面临业绩回归的局面。结合招股书和当年VC的“任性”估值，回过头来看，格灵深瞳已经历从高估再到估值回归的全过程，无论此前公司在媒体面前多么耀眼夺目，终究逃不过市场的理性评判。

2、自带光环的创业历程：硅谷背景、A轮千万美金、盖茨造访

格灵深瞳创立于2013年初，联合创始人、CEO何搏飞毕业于斯坦福大学商学院，曾先后成功创建了两家美国公司中国区的团队和业务；联合创始人、CTO赵勇博士毕业于布朗大学计算机工程系，是前Google研究院高级研究员。

2013年2月，赵勇悄悄发了一条微博，“回了北京，变成创业者；远离了高薪，却靠近了梦想”，随后他在社交媒体上发布格灵深瞳的招聘广告，并补充：这不是开玩笑！

2013年4月12日，何搏飞、赵勇拿到了格灵深瞳工商注册的文件，这时，第一笔资金几乎同时到账——来自策源创投、真格基金的100万人民币天使轮融资。

2014年，格灵深瞳获得红杉资本1000万美元A轮融资，后者目前持股13.99%，是公司第二大投资方。

创立以来，格灵深瞳不放过每一次能够增大其自身声量的机会。2015年，比尔·盖茨到中国参观微软亚太，顺便在格林深瞳工位前了解了一番，这件事被PR团队放大，说成了“盖茨造访格灵深瞳”，为公司赢得了一波流量。

那时，刚刚拿到千万美元A轮的格灵深瞳发布一则《对不起，我们只爱牛人》的招聘贴，随即刷爆各大名校计算机系学生的朋友圈，何搏飞也对外称，那段时间会收到上万份简历，至于真假，外界无从考证，但在AI赛道的火热下，格灵深瞳的确成为了媒体关注的对象。

2016年，格灵深瞳步入转型期，赵勇表示那段时间“很痛苦，也做了很多思考”，随着人工智能、物联网和大数据等产业发展，格灵深瞳的团队也逐渐壮大，赵勇也不在写代码，将精力放到了产品、战略、与潜在合作伙伴的沟通上

然而，公司内突发人事变动，2017年1月，时任CEO何搏飞提出离职，有消息称何搏飞当时与赵勇有很大矛盾。从外界看来，这无疑对格灵深瞳估值有着极大影响，而何搏飞则表示将作为高级顾问，继续与格灵深瞳保持来往。

随后，公司在2017年7月，获得合力投资，三星创投，真格基金，复朴投资的B轮融资，尽管当时的融资额并未透露，但根据招股书我们可知，截止上市前，合力投资占股0.44%，三星创投占股2.37%，复朴投资占股0.88%，加之天使轮的参与，真格基金I、IV期分别占股7.99、0.44%，已是公司第四大股东。

2019年，创业6年的格灵深瞳已在安防、无人驾驶、智能零售等场景有业务落地，随着人工智能、物联网和大数据等产业发展，格灵深瞳的团队也逐渐壮大，并迎来了力鼎资本的C轮融资，同年又完成了来自现代摩比斯、将门创投、无量界投资的战略融资。

2020年9月，格灵深瞳完成上市前最后一轮战略融资，资方为箴言投资、力鼎资本。此后两年再无有关格灵深瞳融资的消息。

3、 9年磨一剑，探路AI商业化

从创立到上市，格灵深瞳历经9年磨砺，如今企业经营状况如何？

据招股书，格灵深瞳公司主要从事计算机视觉技术和大数据分析技术的研发和应用，通 过向客户提供面向应用场景的人工智能产品及解决方案获得销售收入。

“实际上我们做的事情远不止视频摄像头这么简单。我们的研发就是要让电脑、摄像头‘看懂’这个世界。”何搏飞通俗的解释格灵深瞳的产品定位。

2018年至2021年上半年，依靠落地机器视觉和数据分析产品，公司营业收入分别为0.52亿元、0.71亿元、2.43亿元、0.72亿元。

据招股书披露，格灵深瞳的营收主要来自于城市管理、智慧金融、商业零售三大领域。其中，城市管理领域撑起了格灵深瞳营收的半边天。从2018到2021年上半年，该领域营收占总营收比例为79.30%、51.73%、51.50%、66.17%。

其中城市管理领域收入分别为 3,966.23万元、3,669.39 万元、 12,495.96 万元。2020年，公司城市管理领域收入较 2019 年激增至 8,826.57 万元，同比增长 240.55%，原因是在疫情背景下，格灵深瞳研发的双光温测智能识别设备需求旺盛，单品为公司带来 4,716.02 万元营收。

同时，得力于银行客户开拓，公司金融领域营收增长最快，近三年收入分别为 808.81 万元、2,473.76 万元、7,650.71 万元，复合增长率207.56%。原因是公司在2018 年拿下农业银行这家单一大客户，安防设备连续三年获得468.68 万元、2,373.97 万元、4,697.09 万元订单。

最后，格灵深瞳在零售领域同样收获颇丰。近三年，商业领域收入分别为 226.24 万元、949.67 万元、4,116.99 万 元，复合增长率 326.59%，报告期内累计完成 约 2,000 个油站的智慧化升级改造，带动商业领域营业收入快速增长。

逐年增长的营收背后，AI公司往往倾注高昂研发投入。仅仅是2021年上半年，格灵深瞳的研发投入便达到1.21亿元，占当期营收的比例41%。

据招股书，2018至2021年上半年，格灵深瞳净利润分别为-0.75亿元、-4.18亿元、-0.78亿元、-0.57亿元。

报告期内，格灵深瞳累计营收合计为4.38亿元，净亏损额合计为6.28亿元。值得注意的是，公司尚未盈利且存在累计未弥补亏损-10051.88万元，主要缺口来自前期较高研发飞和较小的收入规模，以及支付股权激励费用。

客观地讲，虽然格灵深瞳亏损幅度在减小，但离盈利依然还有距离。上市前的2019年至2020年，格灵深瞳连续完成3轮战略融资，如今渡过了上市大关，机构们也将获得不错的收益。

本文来自微信公众号“东四十条资本”（ID:DsstCapital），作者：胥崟涛，36氪经授权发布。