11月17日，百度发了Q3财报，巨亏了165亿人民币。

亏损的原因除了成本升高之外，也因为投资了快手，而快手股价大幅下跌带来的投资亏损。

这已经是快手股价变动第二次导致百度财报出现大幅亏损了。

科技公司成熟之后普遍走上的投资的道路，希望通过投资来获取财务回报以及占领赛道。腾讯就因为善于投资而被称为“南山区高盛”。

但是并不是所有科技公司公司都可以当“高盛”，尤其是自身收入并不丰厚，以及像百度这样自身业务在转型期和成长期的情况下，投资公司的亏损和股价变动，容易引起自身财务巨大的波动。

1经营利润减小，百度的生意更难做

百度集团Q3财报显示，总收入人民币319.21亿元，同比增长13%，环比增2%。经营利润23.08亿元，同比减少63%，环比减少33%。归属百度的净亏损约165.59亿元，去年同期盈利136.78亿元，环比扩大27.4倍。

虽然总收入相比上个季度轻微上升，从313.5亿上升到319亿。但成本及费用中，销售成本同比轻微上升，从158亿上升到161亿。百度在财报中表示，由于流量获取成本、内容成本以及新AI业务有关的商品销售成本增加。

与此同时，销售及管理费用从73亿，比上个季度的57亿，增长28%，而相比去年同期的47亿，更是增长了56%，百度在财报中表示，主要是由于渠道指出、市场推广以及人员相关费用等的支出增长。

实际上，作为成本的一部分，百度对研发成本是有所缩减的，尽管这个季度的61.7亿比去年同期增长35%，但是比上个季度的62.8亿有轻微下跌。

在这样的情况下，百度这个季度经营情况同比和环比都大幅下跌。

2

百度指出，第三季亏损包括了189亿元非现金就长期投资按市值计价之亏损，主要来自季度公允值变动，其中一个重要原因是快手的市值调整。

这已经是快手股价变动第二次导致百度财报出现大幅亏损了。

上个季度，Gaap下百度净亏损达5.83亿元，损失包括长期投资的31亿人民币公允价值减值。今年2月，快手赴港上市，发行价115港元，2月16日直线飙升至417.8港元的历史高点，市值最高曾达1.7万亿港元。在今年第一季度时，来自快手的投资收益给百度带来超200亿的收益，但随后快手股价一路震荡下行，加上股票解禁、经历CEO等高层调整，市值一度蒸发超1万亿港币。

即便只持股3.75%，已经给百度带来了189亿的亏损。这个季度百度总体收入只有319亿，这笔亏损对比收入，对比利润都是非常惊人。

不妨梳理一下百度对快手这笔投资。

2016年第三季度，百度成立了百度风投和百度资本，前者专注早期风险投资，后者专注中后期，而百度战投则聚焦集团战略相关投资。

2017年，百度投资体系完成重构。采取了新的投资基金结构——对内有百度战投，负责战略投资；对外有风投、资本基金，分别对应早期和中后期的财务投资；此外，成立多个产业基金在产业链纵深布局，包括阿波罗基金（专注无人车项目）、度秘基金（专注人工智能项目）、视频基金、金融内部基金、AI产业基金等。

2017年，马东敏以董事长特别助理的身份重回百度，收拢了多条投资线——投资战略、资方资源、业务对接、资源互通，她在百度的位置相当于蔡崇信之于阿里、刘炽平之于腾讯，百度投资有了一个家长式的人物，在内外部统筹管理并影响最高决策者。

而投资快手则是发生在2016年3月，也就是在马东敏掌权百度战投之前，是百度原副总裁陆复斌力荐。

根据腾讯《潜望》报道，在投资C轮之后，到了2017年D轮时，业务部门主张跟投，但是投资部否决了，原因是觉得与搜索没关系，认为“搜索大于一切”，结果把投资机会让给了腾讯，从D轮到F轮腾讯都作为领投方，百度失去良机。

而百度对于快手后续投资的错失和马东敏掌权也不无关系。

腾讯在那一篇报道中指出，在她的任期内，百度投资周期拉长，不少项目持续了1年之久，“单个项目决策的汇报机制更复杂，比如在单笔金额较大的项目上，从前业务线负责人有较大影响力，而如今是共同商讨、共同拍板的机制”。

3

‍‍‍‍相比百度持有快手3.75%的股份，腾讯持有快手21.57%的股份，但是在几天之前的腾讯Q3财报中，自投资公司的收益净额达265亿。

在快手这一项投资中，腾讯和百度的财务统计方法完全不一样。

由于是快手的第一大股东，在财报中，快手按照腾讯的联营公司计算，作为联营公司，按照收入分红以及计算亏损。

腾讯在财报中表示，第三季度录得来自联营公司的亏损57亿人民币，腾讯表示，联营公司在社区团购投入增长，以及社交媒体等垂直领域联营公司亏损。‍‍‍

快手还未公布Q3财报，但是如果按照Q2计算，亏损了47.7亿元，腾讯持有21.57%的股份，对腾讯的影响是：47.7×21.57%=10.29亿元的亏损。

所以，百度如果当年能够继续投资快手，像腾讯一样成为大股东，估计不会有现在这样尴尬的局面了。

本文来自微信公众号“湾区经济评论”（ID:wanqumoney），作者：李麦，36氪经授权发布。